以下是我自己的操作紀錄與判斷過程，不是投資建議。文中的價位與倉位比例是我個人的紀錄，讀者不應直接複製；金融市場涉及本金損失風險，請自行判斷並為自己的決定負責。
數據截至 2026/03/30 早盤：WTI $102.85 (+3.2%) | Brent $115 | Gold $4,567 | BTC $67,600 | S&P 6,423 | Dow 45,569 | Nasdaq 21,120
Fed 3.50-3.75% | Moody’s 衰退概率 49% | 霍爾木茲封鎖第 30 天 | 3月 WTI 漲幅 48%
收費站比飛彈更危險
伊朗這週幹了一件比發射飛彈更狠的事。
他們在霍爾木茲海峽開了一個收費站。
中國的船？過。俄羅斯的船？過。印度巴基斯坦的船？也過。但要交人民幣。美國的船？對不起，此路不通。
你可以轟炸一個國家，但你很難轟炸一個收費站。因為收費站背後站的是客戶。
今天是封鎖第 30 天。WTI 剛破 $100。
$103 的油裡藏著什麼
WTI $102.85，Brent $115。3月漲了 48%，是 1970 年代以來最大的單月供應衝擊。
一個月前原油還在 $66。但重點不是漲了多少。重點是這個漲幅裡有一部分已經不是「戰爭溢價」了。
戰爭溢價意味著和平了就會跌回去。但伊朗的人民幣通行費系統已經運行了快一週，中俄印巴馬泰的船都在用。如果這套系統運行 3 個月、6 個月，有了固定客戶，有了計價慣例，霍爾木茲就從「被封鎖的航道」變成了「非美元貿易走廊」。
油價裡開始有制度溢價了。制度溢價不會因為一通電話就消失。
Trump 今天說「productive talks」，美股跳了 0.8%。但 $103 的油沒怎麼動。油比股票誠實。
Trump 的牌桌上少了一張牌
Trump 週日同時說了兩件事：第一，美伊有「productive talks」，伊朗已接受 15 點要求的「大部分」。第二，如果談不攏就炸伊朗的能源設施和水利設施。
水利設施是新加的。之前只提能源。伊朗的回應：我們準備好地面入侵了。
翻譯成人話：雙方都在談，也都在準備不談的後果。Trump 的 4/6 deadline 還有 7 天。訪華行程推遲 5-6 週，習近平這張牌短期打不出來。最高法院剛把 IEEPA 關稅打掉，現在用 Section 122 臨時頂著。
他現在的選項：炸能源設施（油 $120+，政治自殺）、炸水利設施（人道主義災難）、再延期（市場讀為沒底牌），或者伊朗讓步。「大部分」是外交辭令裡最危險的詞，因為魔鬼永遠在剩下那「小部分」裡。
49% 的恐懼
華爾街今天反彈了，但他們真正害怕的不是戰爭。是 49%。
Moody’s 的 AI 衰退模型給出 49% 的衰退概率。差 1 個百分點就過半。為什麼 49% 比 48% 恐怖得多？因為一旦過 50%，每個 portfolio manager 都要跟 compliance 解釋「你知道衰退概率過半了你為什麼還滿倉」。
今天 S&P 反彈到 6,423（+0.84%）。觸發因素是 Trump 那句「productive talks」。上次他說「ongoing talks」是 3/22，道瓊也反彈了 600 點。然後 3/28 Houthi 對以色列射了兩枚飛彈。你要交易 Trump 的嘴，還是交易現實？
逐個資產怎麼看
原油：破百之後的紀律
WTI $102.85，Brent $115。$100 以上是減倉區，不是加倉區。做T區間上移至 $95 做多、$110 做空。如果 4/6 談成，反手做空目標 $70。原油倉位從 12% 止盈減至 8%。Houthi 參戰 + 伊朗收租改變了定價結構，不對稱性偏多：談成跌到 $70（-32%），炸能源設施則 $120-150。
黃金：$4,567，安靜地漲
黃金比週五又漲了 1.5%。年初沙盤推演基準 $3,070，現價 $4,567（+49%）。「央行購金」和「地緣避險」同時走高的情景發生了，當時標記為概率 20%。COMEX 保證金從 5% 調到 9%，第 7 次上調，但洗盤效應遞減。我的紀錄：我沒有清底倉，$4,400 以下網格加，$4,700 以上網格減。
BTC：$67,600，別追反彈
BTC 今天跟美股漲了 1.6%，但觸發因素是 Trump 的嘴。Fed 按兵不動，dot plot 只剩 1 次降息。BTC 是流動性的影子——沒有水，影子不會變長。3 月 ETF 流入佔機構數字資產總流入的 6.5%（1 月還有 34%），tokenized treasury products 吸走 $128 億。ETF 地板在鬆動。我的紀錄：$65K 以下我分 3 批進，$60K 加重，$58K 是我的停損位。
美股：反彈 +0.84%，修正沒結束
S&P 6,423，道瓊和納指都在修正區域。3/22 也反彈 600 點，3/27 全部回吐。本週假期短週，低量反彈不可靠。AI 泡沫看板 2橙4黃，美股的問題不是 AI，是油。我的紀錄：S&P 6,200 以下我才會進。
商品輪動排序
本期：原油 > 黃金 > 現金 > BTC > 美股
上期：原油 > 黃金 > 現金 ≈ BTC > 美股
本週風險日曆
- 週二 3/31：ISM 製造業指數
- 週三 4/1：ADP 就業數據
- 週五 4/3：非農就業（Good Friday 休市）
- 4/6：Trump 對伊朗 deadline——本輪最關鍵日期
經濟數據弱了是衰退交易升溫，強了是 Fed 更不降息。左右不討好。
核心觀點
60% 現金。沒打錯，六成現金。
在 Moody’s 衰退概率 49%、WTI $103、霍爾木茲封鎖第 30 天這個環境下，我不覺得滿倉的人比我聰明。我覺得他們只是比我勇敢。
4/6 之後的世界會和現在很不一樣。要嘛油價 $120+，要嘛市場讀出 Trump 沒底牌。兩種結果都會帶來大波動。
大波動之前最好的策略不是猜方向。是活著。
免責聲明：本文僅為個人分析筆記，不構成投資建議。加密貨幣和大宗商品交易風險極高，請根據自身風險承受能力做出決策。
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