上期覆盤：我錯在哪
先認錯。4月5日那篇我說「BTC在83K-85K築底後反彈」，結果BTC沒在83K停住，直接殺到67K。錯了就是錯了，原因很清楚：我低估了霍爾木茲危機對整體風險偏好的打擊。當時我只算了Liberation Day關稅的影響，沒把伊朗這顆炸彈的重量算進去。
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但有兩個判斷目前還在對的軌道上。第一，霍爾木茲最後通牒我標了45%概率「再延期」，30%「伊朗讓步」，25%「軍事行動」——週二到期前答案揭曉。第二，油價我說$109做多風險回報比差，不加倉——Brent現在$111，沒動是對的。第三，BTC恐懼指數我標了歷史極端底部信號，從9分又降到8分，更極端了。
倉位維持防守：60%現金 / 20%原油輕倉 / 10%黃金底倉 / 10% BTC觀察倉。等霍爾木茲或Fed其中一個先鬆動再調整。
本週核心敘事：三條導火索同時燒
週一開盤，全球市場面對三條同時燃燒的導火索。不是三個獨立事件，是一條傳導鏈：霍爾木茲封鎖 → 油價飆升 → 通脹重燃 → Fed被鎖死 → 流動性枯竭 → 風險資產承壓。理解這條鏈，就理解了現在所有資產為什麼這樣走。
導火索一：霍爾木茲48小時倒計時
Trump在Truth Social發了一條歷史級別的貼文，原話是「Open the F–kin’ Strait, you crazy b-stards, or you’ll be living in Hell」。期限是週二晚上8點。伊朗議長回嗆「地獄之門會為美國打開」。
背景拉一下：2月28日美國和以色列對伊朗發動空襲，打死了最高領袖哈梅內伊。伊朗反擊關閉霍爾木茲海峽，海運交通從正常降到接近零。全球20%的石油供給被切斷，已經持續五週了。
這個48小時期限是Trump第三次設了。前兩次都延期了。但這次的用詞明顯升級，而且他具體提到要轟炸發電廠和橋樑。市場在定價的不是「會不會打」，而是「打了之後油價去哪」。
導火索二：Liberation Day一週年——關稅沒死反而加碼
2025年4月2日的「解放日關稅」剛滿一週年。結果怎麼說呢：最高法院二月判了違法，Trump不甩，上週又宣布藥品100%關稅。有效關稅率從2%升到12%，貿易逆差反而增加2%到$1.24萬億，物價漲了，就業放緩了。Trump當初承諾的「製造業回流」沒有發生。
關稅和伊朗是兩把刀同時砍供給側。一把砍貿易成本，一把砍能源成本。兩把刀同時砍的後果只有一個詞：滯脹。
導火索三：Fed被鎖死——想降不敢降
3月18日FOMC會議，Fed按兵不動，利率維持3.5%-3.75%。點陣圖從年初預測的降息三次，砍到只剩一次。油價推升CPI預期到2.7%，鮑威爾根本降不了。
這就是傳導鏈的第三層。霍爾木茲封鎖 → 油價$111 → CPI預期升溫 → Fed推遲降息 → 流動性預期惡化 → 風險資產無法反彈。
Moody’s的AI衰退模型把概率推到49%。華爾街日報的經濟學家調查是45%。歷史上每次能源價格大飆（除了COVID那次）後面都跟著衰退。
逐資產分析：誰在受傷、誰在受益
原油：$111，上面是$130，下面看$80
Brent從$75起步，五週飆到$126高點，目前回落到$111。華爾街分析師開始認真討論$200的可能性——如果霍爾木茲持續封鎖到四月中旬，供給缺口會惡化到無法靠戰略儲備填補。
但我不追多。$109我就說過風險回報比不好，$111更差。往上空間有限（$130頂多再漲17%），往下如果伊朗讓步或者雙方達成某種通行協議，油價可以一天跌回$80。不對稱。我維持觀望，不加倉也不做空。
黃金：$4,676——避險天王但短期超買
黃金年初至今漲了18%，一月衝到$5,595歷史新高後回調。目前$4,676，距離高點跌了16%。JP Morgan年底目標$5,055。
驅動很清楚：霍爾木茲危機 + 關稅戰 + 去美元化 + 央行買金（全球央行一月淨賣出$480億美元儲備換黃金）。全球黃金ETF去年流入破紀錄$890億。結構性牛市沒有結束的理由。
但短期注意：如果霍爾木茲突然解封（比如伊朗在最後通牒前讓步），黃金會被拋售一波，因為避險溢價瞬間消失。我的底倉10%不動，但不追高，等回調到$4,400附近再考慮加倉。
BTC：$67K，恐懼指數8分——歷史在喊你買
這是全場最有意思的資產。
從ATH $126K跌到$67K，幅度45%。恐懼貪婪指數8/100，是2022年6月Luna崩盤以來的最低點。歷史上低於10分的交易日不到20天。每一次出現後，12個月內BTC都漲了40-60%。低於15分買入的90天中位回報是+38.4%。
但歷史不是保證。2022年Luna崩盤時恐懼指數也到了6分，但BTC又跌了三個月才真正觸底。差別在於：那時候是加密原生危機（穩定幣脫鉤 → 交易所暴雷），現在是宏觀外部衝擊（戰爭 + 關稅）。外部衝擊的傳導時間通常比內部危機短。
另一個角度：BTC的崩盤幅度在縮小。過去的週期是80-90%回調，這次只有45%。Goldman Sachs說機構資金正在回流。BTC dominance升到56.2%，資金在從山寨往BTC集中——經典的risk-off信號但也是結構性成熟的表現。
我的判斷：$62K是關鍵止損線。如果守住，中線看$72K-78K反彈。如果跌破$62K，下一個支撐是$55K，那就是另一個故事了。10%觀察倉不動，等週二霍爾木茲結果出來再決定加不加。
美股：S&P -7% YTD，Nasdaq -10%——在懸崖邊上
S&P 500大約6,580，年初至今跌7%。Nasdaq跌10%。上週因為霍爾木茲+伊朗通行協議傳聞，一天之內從跌1.5%反彈到平盤。波動性很大，沒有方向。
核心問題是估值還是不便宜。在衰退概率49%、油價$111、Fed不降息的環境下，S&P的forward PE仍然在17-18倍。如果衰退真的來了，盈利下修20%是正常的，那S&P的合理位置可能在5,500以下。
不碰。現在做多美股等於在賭霍爾木茲解封 + Fed轉鴿 + 衰退不來。三個條件同時滿足的概率太低。
美元DXY：100.5——短期強但全年看弱
DXY回到100上方，但這是避險資金短期流入的結果，不是結構性走強。全年看，多數機構預測DXY年底在93-97。驅動是去美元化加速（BRICS加大本幣結算、美元儲備佔比降到58.2%）加上Fed最終還是會降息。
美元走弱對BTC和黃金都是利好。但這是個中長線的故事，短期內只要霍爾木茲還在燒，避險資金就會繼續流向美元。
情景分析：週二之後的三條路
情景A（45%概率）：Trump再次延期，拖下去
過去兩次都延期了，這次可能又是。油價在$100-115區間震盪，BTC繼續在$65K-70K磨底，黃金守$4,500。市場最怕的不是戰爭，是不確定性——拖下去對所有資產都是慢性毒藥。
情景B（30%概率）：某種通行協議/伊朗部分讓步
上週已經傳出伊朗和阿曼在討論「監控船舶通行」的協議。如果這個落地，油價可能一天砍$20，回到$90以下。黃金短線被拋售$200-300。BTC反彈到$72K-75K。這是風險資產的最佳劇本。
情景C（25%概率）：Trump轟炸伊朗電廠
如果真打了，油價直接去$130-150。伊朗可能反擊攻擊海灣石油設施。全球衰退恐慌會變成衰退確認。BTC短期可能跌破$62K止損，去$55K。黃金衝破$5,000。這是最糟的劇本但不是不可能。
倉位和操作計劃
現有倉位不變：60%現金 / 20%原油 / 10%黃金 / 10% BTC。
等週二結果出來後的操作邏輯：
如果情景B（通行協議）→ BTC加倉至20%，目標$78K，止損$62K。黃金如果砸到$4,400以下也加。原油減倉。
如果情景A（延期）→ 不動。繼續等。
如果情景C（轟炸）→ BTC如果跌破$62K，認賠出場。黃金加倉至20%。原油不動（$111做多的賠率已經很差了）。
核心原則：這種三線同時燒的環境，現金就是最好的倉位。不是不敢做，是等一個明確的催化劑再動——而那個催化劑最快週二就到。
本週風險事件日曆
週一4/6：市場消化週末霍爾木茲最後通牒
週二4/7：Trump對伊朗最後通牒到期（晚8PM ET）
週三4/8：FOMC會議紀要公布
週四4/10：CPI數據公布——油價推升效應會在這裡顯現
持續：Clarity Act參議院討論、BTC恐懼指數監控
以上是個人分析和倉位記錄，不是投資建議。做你自己的研究，用你自己的判斷。
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